The defense tech investment boom triggers bubble warnings as private equity capital pours in.

随着军费开支上升和地缘政治紧张局势加剧，私募股权正向国防科技领域投入数十亿美元。PitchBook数据显示，2026年前九个月国防科技私募股权成长投资达到40亿美元，较2024年的5亿美元大幅增加，但部分投资者也警告估值过热和投机风险 。随着军费开支上升和地缘政治紧张局势加剧，私募股权公司正向国防科技领域投入数十亿美元，推动这一行业的投资热潮。 根据PitchBook的数据，传统并购投资者正越来越多地支持该领域中更年轻、增长更快的公司。2026年前九个月，国防领域的私募股权成长投资达到40亿美元，高于2024年的5亿美元。分析人士称，随着国防科技公司逐渐成熟，私募股权、债务和其他融资形式预计将变得更加重要，用于弥合创新与工业化生产之间的鸿沟，因为仅靠风险投资可能不足以为企业扩张提供资金。 这一趋势出现之际，地缘政治紧张、战争以及各国加强军事实力的努力，正在为开发从自主无人机到导弹防御系统和卫星技术等产品的公司创造机会。英国律所White & Case对250名国防公司高级决策者进行的一项调查显示，97%的人预计其企业将在未来12个月内寻求大规模外部融资。White & Case合伙人Daniel Turgel对CNBC表示：“私募资本现在在国防科技公司的融资中发挥着关键作用。 ” Turgel说，私募股权和风险投资公司、主权财富基金以及家族办公室都在寻求向该行业投入更多资金，这标志着与几年前相比发生了重大变化；此前，许多投资者对该领域持谨慎态度，或受到限制无法进入。私募股权对国防科技的配置增加，也伴随着风险投资在国防科技领域的激增。根据Dealroom和Resilience Media 10月发布的一份报告，北约及其盟国的初创公司截至9月已筹集271亿美元，几乎是2025年全年总额的两倍。 风险投资传统上支持年轻、高增长的初创公司，而私募股权则更侧重于较成熟的企业，但随着一些PE基金转向成长型投资，这一界限正变得越来越模糊。PitchBook工业板块首席分析师Jim Corridore对CNBC表示：“私募股权公司正在向国防领域投入更多资金，而且它们改变了投资方式。” PitchBook数据显示，国防PE成长型交易数量从2024年的15笔增至2025年的31笔，并在2026年前九个月达到48笔。 私募股权公司Advent International在3月宣布，承诺向下一代国防科技投入最高10亿美元，其中包括对自主系统开发商Shield AI和Saronic的投资。Advent管理合伙人兼航空航天与国防全球负责人Shonnel Malani对CNBC表示，公司已经部署了这笔承诺资金的大约四分之三。Malani表示，Advent向更年轻的国防科技公司扩张，是其既有成熟国防业务投资的自然延伸。 他说，Advent支持的是其熟悉的企业，并优先考虑那些已被客户验证、能够满足特定军事需求的成熟技术，而不是主要关注财务指标。Malani表示，国防科技公司的估值越来越多地取决于其技术前景，而不是营收、利润或订单簿，这使得其真实价值存在很大解释空间。Malani表示，系统中“有很多泡沫”，并补充说，Advent已经放弃了若干潜在投资，因为估值变得“荒谬”。 PitchBook的Corridore则反驳了该行业过热的说法，但他预计投资兴趣还会继续增长。他说：“预算在增长，军方已经消耗了大量弹药，而且新的无人机和反无人机技术正在出现。所有这些都为投资者提供了PE进行长期押注所需要的稳定收入。 ” 法国私募股权公司Weinberg Capital Partners合伙人Lionel Mestre对CNBC表示，公司仍然专注于有盈利能力、拥有成熟产品、客户和正现金流的国防企业，而不是早期初创公司。他说，Weinberg所关注的规模较小但已较成熟的国防供应商估值并未因投资者兴趣上升而明显提高。Mestre认为，融资机会在于帮助制造产能扩张并整合欧洲分散的国防供应链，而快速变化的无人机市场对Weinberg的传统并购策略而言仍然过于早期。 Weinberg瞄准的较小国防企业需要投资于产能、员工、营运资金和商业运营，以满足不断增长的需求。“这个行业无论如何都必须整合，”Mestre说，并认为较小的供应商需要变得更大、更具竞争力。他还表示，欧洲机构投资者对国防的态度已发生显著变化，尤其是在唐纳德·特朗普重返白宫以及欧洲国家再次面临提高军费开支压力之后。 Malani和Mestre都认为，PE公司有机会帮助国防企业扩大生产，不仅提供资本，还能提供行业关系和接触政府客户的渠道。Malani表示，一些初创公司在尚未具备足够运营成熟度、足以成为可持续上市公司的情况下，就急于推进首次公开募股。PitchBook数据显示，自2021年以来，国防PE交易共有504笔，但退出仅101笔；不过这一比较包含追加收购，因此并不能直接衡量等待退出的投资比例。 截至2026年9月，IPO占国防PE退出价值的70%，这使投资者暴露于不断变化的股市环境之中。